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　　智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，判断当前餐饮行业正处于“基本面边际改善—政策持续发力—价格机制修复—估值提升可期”多重因素的共振阶段。经营层面，2H25以来社零餐饮收入与主要餐饮细分赛道同店表现持续回暖，叠加供给扩张节奏放缓，行业竞争烈度边际下降，为企业经营修复与盈利改善提供了更友好的外部环境。政策层面，服务消费导向持续强化，餐饮凭借高频、强场景与短决策链条特征，成为消费刺激政策中受益路径最为清晰的方向之一。价格层面，在国家明确推动物价合理回升的背景下，餐饮企业顺价行为陆续展开，历史经验显示成本扰动更多体现为阶段性影响，中长期毛利率有望修复抬升。估值层面，对标海外经验，通胀预期改善往往推动餐饮板块估值中枢回升。餐饮行业在基本面、政策、价格与估值的多重因素作用下，正向着更为积极的复苏方向发展。

　　2H25以来，餐饮行业经营呈现边际改善趋势。根据国家统计局数据，2025年10-12月社零餐饮收入同比分别+3.8%/3.2%/2.2%，明显高于社零增速。供给层面，根据久谦数据，2H25各月全国美食类门店总数同比增速较1H25各月明显下降，体现出行业竞争有所缓和，为存量企业同店修复和盈利改善创造更有利的外部条件。主要餐饮细分赛道同店销售整体呈现环比上升趋势，快餐、茶饮、咖啡、西餐等同店均恢复正增长，具备供应链优势、品牌力和经营管理能力的龙头企业展现出更强的经营韧性。

　　从过往政策实践看，餐饮基于自身高频、日常、单笔消费金额较低且决策链条短的特征，是各类以补贴为代表的消费刺激政策工具中重点关注且受益明确的方向之一。近年来，政策对提振餐饮消费的重视程度持续强化，且实际执行效果较优(以上海和北京对比为例，根据上海市及北京市统计局数据，4Q24上海发放餐饮消费券后，10-11月住宿餐饮社零收入同比降幅明显收窄，改善幅度明显高于未发放消费券的北京)。该行认为，如后续有更多消费政策出台，餐饮仍将是高概率受益场景，其刺激效果亦有望直接反映在短期经营数据的改善中。

　　自4Q25以来，居民消费价格指数呈现改善迹象。展望2026年，国家层面明确将“推动物价合理回升”作为宏观调控的重要目标，价格有望展现更加积极的复苏节奏。龙头企业已率先通过菜单结构优化、核心单品提价及优惠措施收缩等方式实现顺价，验证了终端需求的韧性与自身定价能力。结合历史经验看，原材料价格上行对餐饮企业毛利率的影响更多体现为阶段性扰动，而非长期压制，头部企业往往通过价格传导、产品结构调整及供应链效率提升等措施实现“承压—修复—抬升”的演进路径。