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　　多晶硅：硅业分会消息显示1月国内多晶硅产量10.2万吨（qoq-8.3%），虽然部分头部企业有停减产动作，但现货成交极其清淡的情况下，给到的价格支撑也十分有限，预计2月产量继续下调至8.5万吨。下游环节受到出口退税取消带来的抢出口支撑有限，银浆等辅材成本高位继续限制下游对硅料的接受度。现货市场低迷背景下，预计后市价格仍主要受行业治理与监管动态影响，现货价格底部支撑关注主要企业成本线元/吨。操作上，暂时观望。

　　铝：隔夜期货价格小幅回落，国内氧化铝现货价格稳中小幅上涨。消息面某北方氧化铝生产企业短期暂停部分焙烧及溶出产能，涉及常态运行产能400万吨左右，考虑到该企业在甘肃和内蒙有焙烧能力，极端情况或影响200万吨产能运行。当前氧化铝运行产能在9400万吨左右，减少200万吨暂无法改变当前的供应过剩的格局。考虑到目前社会库存仍然偏高，且3月广西地区仍有新产能投产，对供给影响整体有限。后续现货端仍面临成本下滑，仓单大幅增加的压力。短期氧化铝震荡为主，操作上反弹沽空为主。

　　美国12月零售销售环比增长意外停滞，同时市场对即将公布的非农数据并不乐观，市场情绪偏谨慎。十年期美债收益率创近一个月新低，美元指数再创逾一周盘中新低。消息面莫桑比克MOZAL铝冶炼厂是否减产仍存不确定性，海外供应暂未出现明显短缺。基本面看春节假期临近，铝厂保持高开工率，随着铝水需求回落，铸锭量持续回升，本周一电解铝社会库存进一步增至87.5万吨，预计今年春节假期铝锭累库压力大于往年。现货端铝价持续反弹后，持货商出货意愿回升，中下游加工企业基本完成节前备货，整体接货力度一般，贴水小幅走阔。短期市场情绪或趋于稳定，价格震荡为主。

　　铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，铅精矿供应维持偏紧状态，据百川盈孚调研，3月TC仍维持当前低位运行，难有上涨空间；部分地区冶炼厂节前进入减停产状态，开工环比录减。再生方面，废电瓶价格重心下移，持货商抛售为主；再生铅冶炼利润承压，冶炼厂集中减停产较多，环比亦兑现减量为主。消费侧，下游节前备货陆续完毕，采购氛围愈发清单，库存持续累增。总体而言，供需维持两弱，宏观情绪调动下，预计铅价区间震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16500-17500元/吨附近。

　　贵金属：贵金属小幅下挫，主要由于联储官员中性偏鹰表态压制降息预期影响。昨夜联储官员洛根表示若通胀与就业市场风险缓释则无需降息，哈玛克亦表示当前利率已接近中性利率水平，利率政策将在相当长的时间内不变，连续偏鹰表态削弱降息预期，对贵金属价格形成压力。不过零售销售增速低于预期释放美经济走软信号，叠加特朗普宣称可能增加派遣航母战斗群加剧地缘压力，对贵金属价格存在一定支撑作用。总体而言，贵金属长线利多坚实，但短期催化剂事件尚不明朗，后市仍需更多指引。